Opções de Compra
A opção de compra confere ao titular o direito de comprar as ações ao preço de exercício, até a data de vencimento, conforme as condições da Bovespa. O lançador de uma opção de compra é a pessoa que, por intermédio de seu corretor, vende uma opção de compra no pregão, assumindo a obrigação de vender as ações a que se refere à opção, após comunicação de que sua posição foi exercida. Ele entregará as ações mediante o pagamento do preço de exercício.
Opções de Venda
Uma opção de venda dá ao titular o direito de, na data de vencimento, vender as ações ao preço de exercício, conforme as condições da Bovespa. Além disso, pode negociar seu direito de venda em mercado, através de uma operação oposta.
O lançador que, por intermédio de seu corretor, vende uma opção de venda no pregão, assume a obrigação de comprar as ações, caso sua posição seja de atender uma operação de exercício. Então pagará o preço de exercício, recebendo as ações.
Prêmio é o preço da Opção
Em função dos direitos adquiridos e das obrigações assumidas no lançamento, o comprador paga e o lançador recebe uma quantia denominada prêmio. O prêmio é negociado entre comprador e lançador, através de seus representantes no pregão.
Ele reflete fatores como a oferta e a demanda, o prazo de vigência da opção, a volatilidade de preço, entre outros.
O Exercício da Opção
O titular de uma opção de compra exerce seu direito de comprar o lote de ações, ao preço de exercício. Da mesma forma, o titular de uma opção de venda exerce o seu direito de vendê-las. O número de ações da opção e/ou o preço pago por ação no exercício estão sujeitos a ajustes como dividendos, bonificações, subscrições, fracionamentos, grupamentos e reorganizações que digam respeito à ação ou à empresa que a emitiu.
Dividendos
Se uma opção é exercida durante a distribuição de dividendos, o dividendo pago é deduzido do preço de exercício.
Exemplo: se o preço de exercício é de R$ 2.000,00 e foi distribuído um dividendo de R$ 200,00, o preço pago por ocasião do exercício é de R$ 1.800,00. Este ajuste vale tanto para dividendos quanto para outros proventos em dinheiro.
Bonificação, Fracionamento e Outras Distribuições
Fracionamento, bonificações ou outras distribuições que aumentem o número de ações da empresa emissora elevam, na mesma proporção, o número de ações cobertas pela opção, diminuindo o preço pago por ação no exercício e fazendo com que valor da operação de exercício permaneça o mesmo.
Subscrição
As subscrições de novas ações ou quaisquer outros direitos, de preferência referentes às ações aprovados na vigência da opção, implicam o atendimento do exercício com ações na forma EX, sendo deduzido do preço de exercício o valor teórico do direito à subscrição, calculado pela Bovespa no primeiro dia de negociação do ex - direito.
Limites ao Exercício de Opções
As opções de compra podem ser exercidas a qualquer momento até o vencimento. As opções de venda somente podem ser exercidas na data de vencimento. Caso uma ação tenha a sua negociação suspensa no mercado à vista, estão automaticamente suspensas as operações de opções. A exceção é quando a suspensão coincide com a véspera ou o
dia de vencimento. Nestes casos é permitido o exercício das opções.
Opção de Compra – Aquisição
Ao comprar uma opção, o aplicador espera uma elevação do preço da ação, com a valorização do prêmio da opção.
Veja o que você como aplicador, pode fazer:
Utilizar opções de compra para alavancar seus ganhos.
Buscar mais lucratividade implica em expor seu investimento a um maior grau de risco.
O prêmio de uma opção é menor do que o preço da ação.
Aportando dinheiro, você pode comprar um número de ações correspondentes a uma quantidade maior do que seria possível comprar no mercado à vista.
Utilizar as opções de compra para adquirir uma ação-objeto.
A compra de uma opção sobre ações que se deseja adquirir, e para as quais se prevê uma alta de preço, permite ao aplicador reduzir o risco de que a cotação da ação sofra uma grande alta.
O aplicador assegura seu ganho em caso de alta, e de baixa.
Sua perda se resume ao prêmio pago pela opção, ou apenas parte dele. Em qualquer um destes casos, o aplicador ganha na alta do preço da ação, apesar de perder o prêmio no caso de baixa. E pode adquirir o titulo por um preço bem menor do que no início.
Utilizar opções de compra como proteção para uma venda em margem
Ao fazer uma venda em margem, o aplicador pode comprar uma opção e prevenir-se contra uma possível alta. Se a cotação da ação baixar, o lucro obtido na venda em margem será reduzido pelo valor do prêmio pago pela proteção da opção. No caso do preço se elevar, o investidor estará protegido.
Utilizar opções de compra para fixar o preço de uma futura aquisição
Se um aplicador acredita que o preço de uma ação é atrativo, mas não tem os recursos para comprá-la, pode comprar uma opção e fixar o preço. Quando puder concluir a compra da ação, exercerá a opção dentro de seu prazo de validade, pagando o preço mais conveniente.
Lançamento de Opções de Compra
Oferece lucros ao aplicador que acredita em uma estabilidade, numa baixa no nível de preços. O aplicador pode ser designado pela BOVESPA a entregar as ações da opção pelo pagamento do valor do exercício.
As obrigações assumidas pelo lançamento de opções somente se extinguem pelo seu exercício e vencimento, ou ainda, pelo fechamento da posição lançadora. O lançamento pode ser efetuado somente sobre séries autorizadas e publicadas pela BOVESPA.
Lançamento de Opção de Compra Coberta
O objetivo do lançamento coberto é obter um retorno maior do que com a simples posse ou venda imediata das ações. Coberto o lançamento, o aplicador reclassifica o seu nível de risco, deslocando o seu ponto teórico de venda para um valor igual ao preço à vista da ação, menos o prêmio recebido. O lançador coberto pode fechar sua posição e encerrar a obrigação assumida, liberando suas ações para a venda imediata ou a espera de uma maior valorização.
Lançamento de Opção de Compra Descoberta
Uma opção é considerada descoberta quando o lançador deposita como garantia de sua posição, apenas uma margem em dinheiro, certificados representativos de ouro, títulos públicos federais e privados, carta de fiança bancária incondicionada e ações autorizadas pela BOVESPA. Essa garantia deve corresponder a duas vezes o prêmio médio do pregão ou 10% do preço à vista - o que for maior.
O lançamento descoberto é mais aconselhável para aplicadores acostumados a riscos maiores e de grande capacidade financeira. O lançador descoberto também pode fechar sua posição para encerrar suas obrigações, apurando o lucro ou prejuízo acumulado, além de cobrir sua posição, depositando as ações da opção.
Opção de Venda - Aquisição
Ao adquirir uma opção de venda, o aplicador procura se beneficiar da queda no preço à vista da ação e da valorização do prêmio da opção. Dessa forma o aplicador pode:
• Realizar operação oposta de opção de venda
Um investidor que tem uma expectativa baixa em relação a uma determinada ação, pode assumir uma posição titular de venda. Se tudo se concretizar, poderá reverter sua posição no mercado ou, na data de vencimento, exercer seu direito de vender a ação ao preço de exercício, lucrando com a diferença entre os preços de exercício e à vista.
Por outro lado, se as cotações se elevarem no mercado à vista acima do preço de exercício de sua opção, esse investidor não exercerá seu direito de vender a ação e incorrerá em um prejuízo equivalente ao valor do prêmio desembolsado.
• Utilizar opções de venda como proteção para uma compra a termo
Se o preço da ação subir, o lucro apurado na operação será reduzido pelo valor do prêmio pago pela opção. Caso a cotação caia, o aplicador estará protegido contra uma elevada perda ou terá garantido o lucro na compra.
• Utilizar opções de venda como proteção para ações de sua carteira
O aplicador com dúvidas sobre o comportamento de algumas ações de sua carteira, pode adquirir opções e se prevenir contra uma possível queda. Assim, se alguns títulos declinarem no mercado à vista, ele terá fixado um preço de venda, igual ao preço de exercício, deixando de correr os riscos. Se o mercado continuasse em alta, ele teria um retorno ainda maior, o que não aconteceria se tivesse vendido as ações à vista no primeiro momento.
• Utilizar opções de venda para atender expectativa de queda
Quem prevê queda nas cotações de ações que não detém, pode adquirir uma opção de venda sobre essas ações e lucrar, caso esteja correto. Temos aí a participação do especulador no mercado, também na baixa. Se o preço se elevar, le perderá o prêmio pago pela opção.
Lançamento de opção de venda
O lançamento de opções de venda serve aos aplicadores que, acreditando em alta, procuram rendas adicionais e/ou aceitam a possibilidade de adquirir a ação por um custo líquido inferior ao valor atual de mercado. Se o mercado subir ou ficar estável, o lançador terá assegurado o seu lucro (igual ao valor do prêmio). Mas se a ação cair abaixo do preço de exercício da opção, ele pode ser designado a atender ao pedido e comprar as ações pelo valor de exercício.
O lançador de opções de venda deve, como os demais participantes de mercado, estar sempre atento à possibilidade de fechar sua posição, o que pode ser mais aconselhável, em caso de lucro ou mesmo de prejuízo.
Fechamento de Posição
Posição Titular
• A BOVESPA mantém, no mercado de opções, diversas formas de atuação, entre elas a que permite a realização de lucro antes do seu vencimento por uma operação de venda no mercado secundário;
• Digamos que em março você comprou opções de venda sobre 100 mil ações ABC, com vencimento em junho. Pagou o preço de exercício de R$ 5,00, e o prêmio de R$ 0,50 por ação, ou seja, R$ 50.000,00 no total. Em maio, com a queda do preço da ação no mercado àvista, o prêmio subiu para R$ 0,65. Encerrando sua posição, você vendeu as opções da mesma série e ganhou a diferença dos prêmios (R$65.000,00 – R$ 50.000,00 = R$ 15.000,00), menos os custos de transação.
Posição Lançadora
No mercado de opções, também é possível ao lançador antecipar o seu lucro ou evitar o exercício, fechando sua posição mediante a compra de opção da série igual a lançada;
• Digamos que em março você vendeu opções de compra sobre 100 mil ações ABC que possuía, com vencimento em junho. Vendeu ao preço de exercício de R$ 5,00, recebendo um prêmio de R$ 0,50 por ação, num total de R$ 50.000,00. Com a queda da ação no mercado à vista abaixo do preço de exercício, o prêmio da opção caiu para R$ 350,00. Caso acredite que o preço cairia mais, é interessante que encerre sua posição lançadora, comprando ações de série igual à lançada, para realizar um lucro igual ao diferencial dos prêmios (R$ 50.000,00 – R$ 35.000,00 = R$ 15.000,00), menos os custos de transação.
Caso acredite que o preço subiria em vez de cair, poderia, ao fechar sua posição lançadora realizando lucro, guardar as ações para uma venda posterior no mercado à vista, para outro lançamento de opções ou ainda passar a titular de opções.
• Um aplicador, sem interesse ou condições de continuar atendendo a essas chamadas ou de compra das ações para atender ao aviso de exercício, poderia comprar ações de série iguais às lançadas, encerrando suas obrigações como lançador e apurando o prejuízo correspondente ao diferencial dos prêmios (R$ 65.000,00 – R$ 50.000 = R$ 15.000), mais os custos de transação.
Vale lembrar que, em se tratando de opções de venda, o exercício somente poderá se dar na data de vencimento.
Mais informações sobre a operação do exercício de opção, consulte nosso
atendimento.
Sistema de Garantia
Quando um aplicador assume uma posição lançadora de opções de compra, compromete-se também a, se designado para atender um aviso de exercício, entregar as ações a que se refere a opção. Assim, garante pelo depósito efetuado pela sociedade corretora, das próprias ações em custódia (lançamento coberto) ou pelo depósito de margens que o lançador é obrigado a efetuar para manter nos níveis exigidos pela BOVESPA (lançamento descoberto).
O aplicador que assume uma posição lançadora de opções de venda também é obrigado a, se for exercido, pagar o valor de exercício da opção, mediante o recebimento das ações. A garantia que o lançador fornece ao sistema, perante o qual assumiu a obrigação, é o depósito de margens efetuado por intermédio da sociedade corretora, também nos níveis exigidos pela BOVESPA.
• Exemplo: suponhamos que a corretora Talarico efetue um lançamento de 100.000 ações ABC ao prêmio de R$ 0,50 por ação, ficando o prêmio médio em R$ 0,45. A margem requerida é igual a duas vezes R$ 0,45, ou seja, R$ 0,90 por ação.
É importante atentar para o fato de que a corretora está entregando R$ 0,90 por ação em garantia de posição de seu cliente e, ao mesmo tempo, recebendo R$ 0,50 por ação, correspondente ao prêmio das opções lançadas.
Posições Opostas aceitas como Garantia
Não será exigido depósito de garantia para as posições de natureza oposta no mercado de opções, detidas por um mesmo comitente e intermediadas por uma mesma corretora, desde que:
• O vencimento da posição titular seja o mesmo ou posterior ao da lançadora;
• O preço de exercício da posição lançadora seja maior ou igual ao preço de exercício da posição titular, nas opções de compra ou de venda;
Se o preço de exercício da opção detida pela lançadora for menor que o preço de exercício da posição titular (opções de compra) ou superior (opções de venda) será exigido um depósito igual a diferença verificada, como garantia.
O Prêmio das Opções
O prêmio (preço) pelo qual uma opção pode ser comprada ou vendida é determinado pelo acordo entre as partes numa transação no pregão da Bovespa. O prêmio é pago pelo titular e recebido pelo lançador da opção.
Seu valor depende da alta ou baixa dos preços das opções. No caso de operações de spread, é apregoado apenas o saldo líquido dos prêmios das opções envolvidas na operação. Os prêmios são influenciados por três componentes na sua formação:
• Valor Intrínseco
No caso de opção de compra é obtido através da subtração do preço de exercício da opção, pelo preço à vista da ação. Já no caso de opção de venda, é o inverso.
Uma opção de compra com preço de exercício superior ao preço à vista da ação não tem valor intrínseco, já que não representa nenhuma vantagem. Da mesma maneira que não é vantajoso o preço à vista superior ao preço de exercício de uma opção de venda.
• Exemplo: se o preço da ação ABC PN for R$ 8,50, a opção de compra ABC/agosto/R$ 8,00 terá um valor intrínseco de R$ 0,50. Se no mercado à vista o preço da acão ABC PN for R$ 7,50, então considera-se que a opção de compra ABC/agosto/R$ 8,00 não tem valor intrínseco. O mesmo acontece, inversamente, para a opção de venda.
• Valor do Tempo
O prêmio de uma opção antes de seu vencimento é, geralmente, superior ao seu valor intrínseco. Além disso, mesmo as opções sem valor intrínseco podem ter um preço de mercado (prêmio), desde que haja alguém disposto a pagá-lo.
O aplicador também quer ser remunerado pelos riscos e por suas obrigações como lançador. Dessa forma, de acordo com o nível de risco que é apresentado pelas ações, o lançador estabelece a remuneração que deseja. Um dos fatores de risco é o nível de variação das cotações da ação no mercado à vista, num determinado período de tempo, ou seja, a volatilidade.
• Exemplo: uma opção de compra ABC/agosto/R$ 8,00 foi negociada no dia 15 de abril por um prêmio de R$ 0,50 por ação. Se neste dia o preço à vista da ação ABC PN permaneceu estável em R$ 8,00, o prêmio pago pela opção correspondeu apenas às parcelas de juros e remuneração de risco. Se a mesma situação ocorresse no dia 15 de maio, o prêmio ao qual a opção seria negociada estaria abaixo dos R$ 0,50, por ação, nas mesmas condições do mercado financeiro.